ETMarkets மூலம் கற்றுக்கொள்ளுங்கள்: ஆபத்தில் உள்ள மதிப்பைக் குறைத்தல் – ஸ்மார்ட் முதலீட்டு இடர் மேலாண்மைக்கான திறவுகோல்

ஆனால் முதலீட்டாளராக உங்களுக்காக ஒரு கேள்வி உள்ளது: எதிர்பாராத புயல் உலக சந்தைகளைத் தாக்கி, ஒரே இரவில் குழப்பத்தையும் பீதியையும் ஏற்படுத்தினால், நீங்கள் எவ்வளவு இழக்க நேரிடும் என்பதை உங்களால் கணிக்க முடியுமா? உங்கள் பதில் ‘இல்லை’ என்ற தயக்கமாக இருக்கும்.

இருப்பினும், இதே கேள்வியை நீங்கள் ஒரு நிதி நிறுவனம், வங்கி அல்லது முதலீட்டு நிறுவனம் போன்ற நிதி நிறுவனத்திடம் கேட்டால், அவர்கள் உங்களுக்கான துல்லியமான பதிலைக் கொண்டிருக்கலாம். ஏன்? அவர்கள் உங்கள் பணத்தை நிர்வகிப்பதால், அவர்கள் எவ்வளவு ஆபத்தை எடுத்துக்கொள்கிறார்கள் மற்றும் அவர்களின் முதலீட்டு உத்திகள் தவறாகப் போனால் அல்லது நிச்சயமற்ற தன்மை அவர்களைத் தாக்கினால் என்ன இழப்புகள் ஏற்படக்கூடும் என்பதை அவர்கள் சரியாகப் புரிந்துகொள்கிறார்கள். வேறு வார்த்தைகளில் கூறுவதானால், அவர்கள் எப்போதுமே அவர்கள் வெளிப்படும் அபாயத்தின் மதிப்பைக் கணக்கிடுகிறார்கள்.

எனவே, அவர்கள் அதை எப்படி செய்கிறார்கள்? சரி, அவர்கள் ‘வால்யூ அட் ரிஸ்க்’ அல்லது விஆர் எனப்படும் நிதிக் கருவியைப் பயன்படுத்துகிறார்கள்.

ஆபத்தில் மதிப்பு என்றால் என்ன?
அபாயத்தில் மதிப்பு அல்லது VaR என்பது முதலீட்டாளர்கள், நிறுவனங்கள் மற்றும் நிதி மேலாளர்கள் மோசமான சூழ்நிலையில் எவ்வளவு பணத்தை இழக்க நேரிடும் என்பதைக் கண்டறிய உதவும் ஒரு கருவியாகும்.

இப்போது, ​​நீங்கள் ஏன் VaR ஐப் பயன்படுத்த விரும்புகிறீர்கள்?
சரி, சில காரணங்கள் உள்ளன. முதலாவதாக, உங்கள் முதலீட்டிற்கான முழுமையான மோசமான விளைவைப் புரிந்துகொள்ள இது உதவுகிறது. இரண்டாவதாக, அந்த சாத்தியமான இழப்புகளை ஈடுகட்ட உங்களிடம் போதுமான பணம் இருக்கிறதா என்று சோதிக்க உதவுகிறது. இல்லையெனில், நீங்கள் அதிக ரிஸ்க் எடுக்கலாம் என்ற எச்சரிக்கை போன்றது. எனவே, தாமதமாகிவிடும் முன் உங்கள் முதலீடுகளை பல்வகைப்படுத்த அல்லது கலைக்க நீங்கள் விரும்பலாம்.

ஆபத்தில் உள்ள மதிப்பைக் கணக்கிடுதல்

ஒரு முதலீட்டின் அபாய மதிப்பைக் கணக்கிடும்போது, ​​நம்மை நாமே கேட்டுக்கொள்கிறோம்: “ஒரு குறிப்பிட்ட காலப்பகுதியில், ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான நம்பிக்கையுடன், எனது முதலீட்டில் நான் இழக்கக்கூடிய அதிகபட்சத் தொகை என்ன?”
நாங்கள் சில புதிய விதிமுறைகளைக் கேட்டுள்ளோம் என்பது எங்களுக்குத் தெரியும், ஆனால் அவற்றைப் பிரிப்போம்.

டைம் ஹொரைசன்
கால எல்லையானது எதிர்காலத்தைப் பார்க்கிறது. எனவே, நீங்கள் ஒரு பங்கில் ரூ.1,000 முதலீடு செய்திருந்தால், அடுத்த நாள் அல்லது வாரத்தில் நீங்கள் எவ்வளவு இழக்கலாம் என்பதை அறிய விரும்பினால். அதுதான் உங்கள் கால எல்லை. எதிர்காலத்தில் நீங்கள் எவ்வளவு தூரம் கணிக்க முயற்சி செய்கிறீர்கள் என்பதுதான்.

தன்னம்பிக்கை அளவு
நீங்கள் எவ்வளவு உறுதியாக இருக்க விரும்புகிறீர்கள் என்பதுதான் நம்பிக்கை நிலை. இது பொதுவாக 95% அல்லது 99% போன்ற சதவீதமாக வெளிப்படுத்தப்படுகிறது. நீங்கள் 95% நம்பிக்கை அளவை தேர்வு செய்கிறீர்கள் என்று வைத்துக்கொள்வோம். அதாவது உங்கள் கணிப்பு சரியானது என்பதை 95% உறுதியாக இருக்க வேண்டும்.

சொத்து அல்லது போர்ட்ஃபோலியோ
ஒற்றைச் சொத்து, சொத்துகளின் போர்ட்ஃபோலியோ அல்லது முழு வணிகச் செயல்பாட்டிற்கும் VaR பயன்படுத்தப்படலாம். தேர்வு நீங்கள் மதிப்பிட விரும்புவதைப் பொறுத்தது.

இப்போது, ​​ஆபத்தில் மதிப்பை (VaR) கணக்கிடுவதற்கான முறைகளுக்குள் நுழைவோம்.

வரலாற்று முறை
இந்த முறை கடந்த காலத்தைப் பார்த்து எதிர்காலத்தைக் கணிப்பது போன்றது. நீங்கள் ஒரு பங்கில் 1,000 ரூபாய் முதலீடு செய்திருக்கிறீர்கள் என்று வைத்துக் கொள்வோம். 95% நம்பிக்கையுடன் (உங்கள் நம்பிக்கை நிலை) அடுத்த நாளில் (உங்கள் நேர அடிவானத்தில்) நீங்கள் எவ்வளவு இழக்கலாம் என்பதை அறிய விரும்புகிறீர்கள்.

வரலாற்று முறையின்படி, கடந்த 100 நாட்களைப் பார்ப்பீர்கள், அந்த நாட்களில் மிக மோசமான நஷ்டம் ரூ.50 ஆகும். எனவே, 95% நம்பிக்கை அளவில் ஒரு நாளுக்கான உங்கள் VaR ரூ.50 ஆக இருக்கும்.

வரலாற்றுத் தரவுகளின் அடிப்படையில், ஒரே நாளில் ரூ. 50க்கு மேல் இழக்க மாட்டீர்கள் என்பது 95% உறுதி.

மாறுபாடு-கோவேரியன்ஸ் முறை
மாறுபாடு-கோவாரியன்ஸ் முறையில், பங்குகளின் ஏற்ற இறக்கம் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. எப்படி என்பதைப் புரிந்துகொள்வோம்.

எனவே, இந்த முறையில், எதிர்கால கணிப்புகளைச் செய்ய கணிதம் மற்றும் புள்ளிவிவரங்களைப் பயன்படுத்துகிறோம். நீங்கள் இரண்டு விஷயங்களைக் கண்டுபிடிக்க வேண்டும்: முதலீட்டின் சராசரி (சராசரி) வருவாய் மற்றும் பங்குகளின் ஏற்ற இறக்கம் (தரநிலை விலகல்). எடுத்துக்காட்டாக, ஒரு பங்கு பொதுவாக சராசரியாக 5% உயர்ந்து 10% ஏற்ற இறக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது என்று வைத்துக்கொள்வோம். அப்படியானால், உங்கள் முதலீட்டுத் தொகை ரூ. 1,000 ஆக இருந்தால், ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்தில் நீங்கள் எவ்வளவு இழக்க நேரிடும் என்பதைக் கணக்கிட, இந்த எண்களைப் பயன்படுத்தலாம்.

VaR ஐ கணக்கிடுவதற்கான சூத்திரம் = [Average Return – (Z-score * Volatility)] * முதலீட்டுத் தொகை

Z-ஸ்கோர் என்பது நீங்கள் தேர்ந்தெடுத்த நம்பிக்கையின் நிலைக்கு ஒத்த ஒரு சொல் என்பதை நினைவில் கொள்ளவும். 95% நம்பிக்கை நிலைக்கு, Z-ஸ்கோர் தோராயமாக 1.96 ஆகும்.

எனவே, நமது முந்தைய எடுத்துக்காட்டில் இருந்து மதிப்புகளை செருகினால்:

சராசரி வருவாய் = 5%

95% நம்பிக்கைக்கான Z-ஸ்கோர் = 1.96

நிலையற்ற தன்மை = 10%

முதலீடு = ரூ 1,000

நீங்கள் எண்களை வைத்தால், நீங்கள் −146 இன் VaR ஐப் பெறுவீர்கள். அதாவது, குறிப்பிட்ட காலக்கெடுவை விட உங்கள் முதலீடு 10% நிலையற்றதாக இருந்தால், 95% நம்பிக்கையுடன் நீங்கள் ரூ.146 இழக்க நேரிடும்.

ஆனால், ஏற்ற இறக்கம் 30% ஆக இருந்தால், நீங்கள் எதிர்பார்க்கும் நஷ்டம் ரூ.146ல் இருந்து ரூ.537 ஆக அதிகரிக்கும். இது சொத்தின் ஏற்ற இறக்கம் அதிகமாக இருந்தால், இழப்புகள் அதிகமாக இருக்கும் என்று நமக்குச் சொல்கிறது.

இப்போது, ​​உங்கள் டீமேட் கணக்கில் உள்ள ஒவ்வொரு பங்கின் VaR-ஐ நீங்கள் உட்கார்ந்து கணக்கிடத் தேவையில்லை, ஏனெனில் நீங்கள் NSE மற்றும் BSE இன் இணையதளங்களில் VaR-ஐ எளிதாக அணுகலாம். இங்கே, VaR ஒரு நாளைக்கு ஆறு முறை புதுப்பிக்கப்படுகிறது.

எடுத்துக்காட்டாக, NSE இல் ரிலையன்ஸ் இண்டஸ்ட்ரீஸின் VaR 8.83%, எஸ்பிஐக்கு இது 9.64% (*டேட்டா செப்டம்பர் 4, மதியம் 2:15 வரை). ஒரு குறிப்பிட்ட நாளில் ரிலையன்ஸ் நிறுவனத்தை விட எஸ்பிஐயின் பங்குகள் ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருப்பதை இது காட்டுகிறது.

ஆபத்தில் உள்ள மதிப்பு எப்படி விளிம்புகளை தீர்மானிப்பதில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது?
ஈக்விட்டி பிரிவில், ஒவ்வொரு பரிவர்த்தனையும் ஓரங்கள் எனப்படும் ஒரு குறிப்பிட்ட அளவிலான நிதிப் பாதுகாப்பை உள்ளடக்கியது. இது, கிளியரிங் கார்ப்பரேஷனால், அவர்கள் செய்யும் வர்த்தகங்களுக்காக, புரோக்கர்களிடமிருந்து முன்கூட்டியே சேகரிக்கப்படுகிறது. உங்கள் வர்த்தகத்தில் ஏற்படக்கூடிய இழப்புகளை ஈடுகட்ட உங்களுக்கு வழி இருப்பதை இந்தப் பணம் உறுதி செய்கிறது.

விளிம்புத் தேவைகளில் பொதுவாக VaR (ஆபத்தில் மதிப்பு) மற்றும் ELM (அதிக இழப்பு விளிம்பு) ஆகியவை அடங்கும்.

நாம் ஏற்கனவே VaR பற்றி விவாதித்திருந்தாலும், ELM பற்றி சற்று ஆழமாக ஆராய்வோம்.

ELM அல்லது Extreme Loss Margin என்பது VaRஐ நிறைவு செய்யும் கூடுதல் விளிம்பு ஆகும். இது VaR மாடல்களால் ஆரம்பத்தில் கணிக்கப்பட்டதை விட அதிகமாக இருக்கும் சாத்தியமான இழப்புகளுக்கு கவரேஜ் வழங்க வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. ELM ஆனது VaR உடன் விதிக்கப்படும் நிலையான துணை விளிம்பைக் குறிக்கிறது. இந்த இரண்டு விளிம்புகளும் வர்த்தகத்தின் மதிப்பின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்படுகின்றன மற்றும் அந்த வர்த்தகத்தின் மொத்த மதிப்பின் சதவீதமாக வெளிப்படுத்தப்படுகின்றன.

இங்கே ஒரு உதாரணம்: ஒரு முதலீட்டாளர் மொத்த மதிப்பு ரூ. 1 லட்சம் கொண்ட பங்குகளை வாங்க முடிவு செய்து, இந்தக் குறிப்பிட்ட பங்குக்கான நியமிக்கப்பட்ட VaR மற்றும் ELM மார்ஜின் 12.50% என அமைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த சூழ்நிலையில், வர்த்தகத்தை பாதுகாக்க தற்காலிகமாக ரூ.12,500 ஒரு தொகையாக வைக்கப்படுகிறது. சாத்தியமான இழப்புகளை ஈடுகட்டுவதற்கும் நிதி அமைப்பின் ஸ்திரத்தன்மையை பராமரிப்பதற்கும் போதுமான நிதிகள் இருப்பதை இது உறுதி செய்கிறது.

முடிவுக்கு, வெவ்வேறு நிறுவனங்கள் பல வழிகளில் VaR ஐப் பயன்படுத்துகின்றன. எடுத்துக்காட்டாக, அவர்கள் சேகரிக்க வேண்டிய மார்ஜினைப் புரிந்துகொள்வதற்கு நிறுவனங்களைத் தெளிவுபடுத்துவதன் மூலம் VaR ஐப் பயன்படுத்துகிறது, அதே நேரத்தில் நிதி மேலாளர்கள் தங்கள் மொத்த இடர் வெளிப்பாட்டின் அளவை பகுப்பாய்வு செய்து நிர்வகிக்க VaR ஐப் பயன்படுத்துகின்றனர். முதலீட்டாளர்கள் முதலீட்டு முடிவை எடுக்கும்போது VaR தரவையும் பயன்படுத்தலாம்.

*குறிப்பிடப்பட்ட நிறுவனங்கள் தகவல் நோக்கங்களுக்காக மட்டுமே. இது முதலீட்டு ஆலோசனை அல்ல.

(ஆசிரியர் ஆராய்ச்சி துணைத் தலைவர், தேஜிமண்டி)

(துறப்பு: நிபுணர்களால் வழங்கப்பட்ட பரிந்துரைகள், பரிந்துரைகள், பார்வைகள் மற்றும் கருத்துக்கள் அவர்களின் சொந்தம். இவை எகனாமிக் டைம்ஸின் கருத்துக்களைப் பிரதிநிதித்துவப்படுத்துவதில்லை)